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达成原则协议,纸业包装巨头盟迪51.4亿英镑收购得斯玛!

去年,由于客户在严峻的市场条件下减少库存,纸包装公司遭受了销量和价格低迷的困扰。在此之前,随着在线购物的兴起,他们已经看到了电子商务包装的空前繁荣。两家公司目前正在评估该交易产生的协同效应, 这些协同效应预计将来自垂直整合以及箱板纸、瓦楞包装解决方案和软包装方面高度互补的地位和专业知识,以及整个供应链和管理的规模经济和效率的预期效益。这将使双方股东受益,因为他们将增加对可持续包装结构性增长趋势的了解,并在地理上实现高度互补,从而打造欧洲瓦楞包装领域的领先企业。


此外,还将结合盟迪和得斯玛在在瓦楞包装价值链中的优势,包括具有成本效益的原生箱板纸工;市场领先、位置优越的加工网络,专注于为客户提供创新解决方案,以及战略性定位并整合回收箱板纸生产。进一步增强的垂直整合将带来更平衡的造纸基地的分布,还可利用盟迪和得斯玛久经考验的创新能力,增强服务全球快速消费品客户的能力;


强劲的资产负债表,由可靠的投资级信用评级和强劲的现金流状况支持,为持续增长的投资提供更大的周期弹性和战略灵活性,而高度以客户为中心,以两个备受推崇且经验丰富的管理团队的专业知识为基础,推动创新并为客户创造价值,以及致力于通过互补的产品组合实现包装的可持续性,共同引领向更加循环和可持续的经济的转变。


此次收购价格比2月7日(盟迪宣布初步出价的前一天)得斯玛收盘价281便士溢价33%。盟迪的报价标志着造纸和包装行业近期第二次耗资数十亿美元的整合尝试。竞争对手史墨菲卡帕正在收购维实洛克,这是一笔110亿美元的交易,预计将于2024年7月完成。扩大后的盟迪集团将继续由现任管理层领导,安德鲁·金担任首席执行官,迈克·鲍威尔担任财务主管。盟迪现任主席菲利普·叶将继续担任新集团的董事长,预计扩大后的集团董事会将增加三名来自得斯玛的非执行董事


本周三,得斯玛在第三季度的交易更新中报告称,在充满挑战的环境中,公司表现出“持续的弹性表现”。该声明于3月6日发布,自去年年11月1日开始以来,同比成交量一直持平。其北美和东欧市场第三季度增长良好,但部分被北欧疲软的业绩所抵消。去年9月,得斯玛表示,由于有迹象表明客户正在补充库存,特别是在南欧、东欧和美国,该公司将降低其包装的价格,尽管包装产品数量仍低于去年同期水平。


该公司表示,其重点仍然是弹性定价、运营效率和严格的成本控制,预计箱板纸价格上涨将反映在持续的包装价格中,继通常的滞后之后。集团首席执行官迈尔斯·罗伯茨表示:“尽管经济形势严峻,但我对持续强劲的业绩表现感到满意。我们强大的客户关系、质量和服务最近赢得了许多快速消费品客户合同,增强了我们对未来销量增长前景的信心。虽然市场仍然充满挑战,但我们将继续专注于为客户提供增值解决方案,并致力于提高整个集团的运营效率和成本控制,并对未来充满信心。”


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投资机构表示,投资者应继续关注得斯玛业务的基本面。在这方面,销售纸箱可能并不是世界上最令人兴奋的商业模式,但得斯玛在恶劣条件下的韧性使其能够缓解其客户群目前面临的一些宏观经济阻力。该集团是电商集团的主要供应商,其纸箱在全国各地的房屋外随处可见。得斯玛还向消费品和食品集团出售其包装纸箱。其中包括在超市中可以找到的许多纸箱。展望未来,这些细分市场的需求将受益于结构性增长驱动因素——消费者渴望摆脱塑料包装,而对电子商务的依赖将成为一种持续趋势。


输入成本一直在下降,但最新的交易更新警告箱板纸价格可能会回升。该集团稳健的定价方式意味着它希望将成本转嫁给客户,因此营业利润率不应受到影响。机构对第四季度销量将继续改善持谨慎乐观态度。亚马逊认为,有早期迹象表明,在去年减少包装水平以应对终端消费者需求下降之后,消费者又回到了市场。 


从得斯玛资产负债表来看,尽管净债务水平有所增加,但1.7倍的现金利润仍然是令人满意的水平。上半财年现金生成不足令人失望,但希望这只是暂时现象,而不是趋势。不过,这是值得关注的事情。可能有回购或补强收购的空间,但重点是有机增长和效率提高——这是有道理的。远期预期收益率为有吸引力的5.7%,目前看来已得到充分保障。目前,得斯玛的发展处于有利位置,能够接触有吸引力的终端市场。目前估值远低于长期平均水平,这提供了潜在的上涨空间,但这也反映了持续的经济不确定性。


盟迪于2月22日公布了2023年全年业绩。收入总计73.3亿欧元,低于2022年的89亿欧元。瓦楞包装收入下降24%,盈利因销售价格下降而受到影响。盟迪表示,它是欧洲领先的原生箱板纸生产商,也是“新兴欧洲”最大的箱板纸生产商。,其软包装收入下降了10%。


之前,得斯玛宣布投资4800万英镑在其凯姆斯利纸厂建设一条新的纤维制备生产线(F线)。该公司表示,这项多年投资将提高效率并降低成本,这是这家总部位于伦敦的包装巨头有机投资计划的一部分。凯姆斯利是英国最大、欧洲第二大的再生纸工厂。它每年生产83万吨纸张,全部由100%再生纤维制成。新的生产线将为 PM3 提供再生纤维,PM3是一种多功能造纸机,可生产白面仿牛卡、石膏板面纸和其他瓦楞纸箱材料 (CCM) 等。

盟迪则宣布在其位于斯洛伐克鲁容贝罗克的造纸厂增加了新的分切和复卷机。最新升级预计将扩大盟迪斯洛伐克工厂的专业印刷和加工纸张产品组合。据盟迪称,这些装置可以扩大窄幅纸张的产能,并补充了其产品组合。此次扩张还增加了包装公司的产品供应,特别关注印刷、信封和其他加工纸张。盟迪现在将为专业印刷和加工行业的客户提供服务。


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